ارزشگذاری احتمالی Anthropic به درآمد ۲۰۰ میلیارد دلاری در ۲۰۲۸ گره خورده است
ارزشگذاری احتمالی Anthropic به درآمد ۲۰۰ میلیارد دلاری در ۲۰۲۸ گره خورده است
شنبه 24 مرداد
شرکت هوش مصنوعی Anthropic در آستانه عرضه اولیه سهام خود در بازار آمریکا قرار دارد و سرمایهگذاران برای تعیین ارزش این شرکت، نگاه خود را بسیار فراتر از عملکرد مالی فعلی آن بردهاند.
بر اساس اطلاعات دو منبع آگاه از وضعیت مالی شرکت، Anthropic برای سال ۲۰۲۸ درآمدی حدود ۱۹۰ تا ۲۰۰ میلیارد دلار را پیشبینی کرده است؛ رقمی که فاصله بسیار زیادی با درآمد فعلی شرکت دارد و نشان میدهد ارزشگذاری احتمالی این غول هوش مصنوعی بیش از هر چیز به سرعت رشد آینده آن وابسته خواهد بود.
این پیشبینی تاکنون بهصورت عمومی منتشر نشده بود و Anthropic نیز در پاسخ به درخواست رویترز برای اظهارنظر، بلافاصله واکنشی نشان نداد.
درآمد Anthropic با سرعتی خیرهکننده رشد کرده است
پیشبینی درآمد ۱۹۰ تا ۲۰۰ میلیارد دلاری برای سال ۲۰۲۸ در حالی مطرح میشود که Anthropic تنها چند سال است به یکی از بازیگران اصلی بازار هوش مصنوعی مولد تبدیل شده است.
این شرکت در پایان سال ۲۰۲۵ حدود ۹ میلیارد دلار درآمد سالانهشده داشت، اما این رقم تا ماه مه ۲۰۲۶ به بیش از ۴۷ میلیارد دلار افزایش یافت.
به این ترتیب، Anthropic طی مدت کوتاهی رشد بسیار شدیدی را تجربه کرده است. خود شرکت اعلام کرده که درآمد سالانهشده آن در هر یک از سه سال منتهی به اوایل ۲۰۲۶، بیش از ۱۰ برابر شده است.
Anthropic همچنین برای سهماهه دوم سال ۲۰۲۶ حداقل ۱۰.۹ میلیارد دلار درآمد پیشبینی کرده است؛ رقمی که بیش از دو برابر درآمد فصل قبل خواهد بود.
بر اساس همین پیشبینی، شرکت در این دوره میتواند برای نخستین بار به سود عملیاتی ۵۵۹ میلیون دلاری دست پیدا کند.
چرا سرمایهگذاران به درآمد ۲۰۲۸ نگاه میکنند؟
در حالت عادی، شرکتهایی که قصد ورود به بورس دارند بر اساس سود، جریان نقدی و درآمد فعلی خود ارزشگذاری میشوند.
اما وضعیت شرکتهای هوش مصنوعی متفاوت است.
Anthropic برای توسعه مدلهای پیشرفته خود هزینه بسیار زیادی صرف GPU، زیرساخت محاسباتی، آموزش مدلها، پردازش درخواستها و استخدام نیروی متخصص میکند.
در نتیجه، سودآوری فعلی شرکت لزوماً تصویر کاملی از ظرفیت اقتصادی آن در آینده ارائه نمیدهد.
سرمایهگذاران امیدوارند با افزایش مقیاس فعالیت Anthropic، رشد درآمد از رشد هزینهها سریعتر شود. در چنین شرایطی، حاشیه سود شرکت میتواند بهتدریج افزایش پیدا کند و ارزش اقتصادی کسبوکار بسیار بیشتر از وضعیت فعلی شود.
ارزشگذاری Anthropic میتواند به ۲ تریلیون دلار برسد
یکی از نکات قابل توجه در این گزارش، احتمال دستیابی Anthropic به ارزشگذاری حدود ۲ تریلیون دلار است.
دیوید مرکل، مدیر سرمایهگذاری در شرکت Aleph Investments، معتقد است رسیدن Anthropic به چنین ارزشی از نظر تئوری امکانپذیر است؛ هرچند پرسش مهم این است که آیا چنین ارزشگذاری بالایی در بلندمدت قابل حفظ خواهد بود یا خیر.
این موضوع نشاندهنده سطح بالای انتظارات سرمایهگذاران از صنعت هوش مصنوعی است.
در واقع، ارزشگذاری شرکت دیگر صرفاً به درآمد امروز آن وابسته نیست، بلکه بازار تلاش میکند اندازه احتمالی کسبوکار Anthropic در چند سال آینده را پیشبینی کند.
سرمایهگذاران از نسبت ارزش شرکت به درآمد استفاده میکنند
بر اساس گزارش رویترز، بانکها و سرمایهگذاران در حال استفاده از نسبت ارزش بنگاه به درآمد (Enterprise Value-to-Revenue) برای ارزیابی Anthropic هستند.
استفاده از چنین روشی برای شرکتهای نرمافزاری با رشد بالا که هنوز به سودآوری پایدار نرسیدهاند، موضوعی غیرمعمول نیست.
با این حال، نگاه کردن تا سال ۲۰۲۸ برای تعیین ارزش یک شرکت در سال ۲۰۲۶، رویکردی بسیار بلندمدت محسوب میشود.
سرعت رشد بازار هوش مصنوعی باعث شده روشهای سنتی ارزشگذاری برای برخی شرکتهای این حوزه پاسخ کاملی ارائه نکنند و سرمایهگذاران مجبور شوند آینده بسیار دورتر را نیز در محاسبات خود وارد کنند.
Palantir، SpaceX و Cloudflare رقبای مقایسهای Anthropic هستند
یکی از مراحل مهم ارزشگذاری شرکتهای در آستانه IPO، مقایسه آنها با شرکتهای مشابه در بازار سهام است.
بر اساس گزارش رویترز، Palantir، SpaceX و Cloudflare از جمله شرکتهایی هستند که سرمایهگذاران و بانکداران برای تعیین ارزش Anthropic به آنها نگاه میکنند.
هر یک از این شرکتها ویژگی متفاوتی دارند.
Palantir به دلیل رشد سریع و ارتباط گسترده با هوش مصنوعی به یکی از معیارهای مهم سرمایهگذاران تبدیل شده است.
Cloudflare نیز نمونهای از یک شرکت زیرساختی و نرمافزاری با رشد بالا محسوب میشود.
SpaceX هم نمونه متفاوتی است؛ شرکتی که ارزشگذاری آن تا حد زیادی بر اساس ظرفیت رشد آینده و اندازه احتمالی کسبوکارش انجام شده است.
Palantir با ارزشگذاری بسیار بالایی معامله میشود
برای درک انتظارات موجود درباره Anthropic، مقایسه ارزشگذاری این شرکتها اهمیت زیادی دارد.
طبق دادههای LSEG، Palantir با نسبت حدود ۵۳ برابر درآمد مورد انتظار سال جاری ارزشگذاری شده است.
در همین حال، SpaceX و Cloudflare نیز حدود ۴۱.۶ برابر درآمد مورد انتظار سال ۲۰۲۶ معامله میشوند.
این ارقام نشان میدهند سرمایهگذاران حاضرند برای شرکتهایی که انتظار رشد بسیار سریع دارند، چندین برابر درآمد سالانه آنها ارزش پرداخت کنند.
اگر Anthropic بتواند رشد پیشبینیشده خود را حفظ کند، استفاده از چنین مضربهایی میتواند ارزشگذاری بسیار بالایی برای این شرکت ایجاد کند.
هزینه سنگین هوش مصنوعی؛ بزرگترین چالش Anthropic
در کنار رشد درآمد، هزینههای سنگین نیز یکی از مهمترین ریسکهای Anthropic محسوب میشوند.
اجرای مدلهای هوش مصنوعی پیشرفته به ظرفیت عظیمی از پردازندههای گرافیکی و زیرساختهای محاسباتی نیاز دارد.
Anthropic باید هم برای آموزش مدلهای جدید و هم برای اجرای پاسخهای کاربران هزینه قابل توجهی پرداخت کند.
علاوه بر این، رقابت شدید در بازار هوش مصنوعی باعث شده شرکتها برای جذب پژوهشگران، مهندسان و متخصصان برتر نیز هزینه زیادی صرف کنند.
به همین دلیل، سودآوری بلندمدت Anthropic به این موضوع بستگی دارد که آیا شرکت میتواند با افزایش مقیاس، هزینههای مربوط به محاسبات و نیروی انسانی را به نسبت درآمد کاهش دهد یا خیر.
افزایش بهرهوری میتواند حاشیه سود را تقویت کند
یکی از فرضهای اصلی سرمایهگذاران این است که فناوری هوش مصنوعی در سالهای آینده کارآمدتر خواهد شد.
بهبود سختافزار، مدلهای بهینهتر و روشهای جدید پردازش میتواند هزینه آموزش و اجرای مدلها را کاهش دهد.
اگر این اتفاق رخ دهد، Anthropic میتواند درآمد خود را با سرعت بالا افزایش دهد، بدون اینکه هزینههای محاسباتی با همان سرعت رشد کنند.
در چنین سناریویی، حاشیه سود شرکت میتواند بهشدت افزایش یابد و پیشبینی درآمد ۱۹۰ تا ۲۰۰ میلیارد دلاری سال ۲۰۲۸ نیز توجیه اقتصادی بیشتری پیدا کند.
اما اگر هزینه محاسباتی و زیرساختی همچنان با سرعت بالایی افزایش یابد، رسیدن به چنین سطحی از سودآوری دشوارتر خواهد شد.
IPO احتمالی Anthropic میتواند یکی از بزرگترین عرضههای تاریخ باشد
Anthropic در ماه ژوئن بهصورت محرمانه برای عرضه اولیه سهام در آمریکا ثبت درخواست کرده بود.
این شرکت در یکی از آخرین دورههای تأمین مالی خود نیز ۶۵ میلیارد دلار سرمایه جذب کرد و ارزش پس از سرمایهگذاری آن به حدود ۹۶۵ میلیارد دلار رسید.
اگر Anthropic در نهایت با ارزشگذاری بسیار بالاتری نسبت به این رقم وارد بازار سهام شود، IPO آن میتواند به یکی از بزرگترین عرضههای اولیه تاریخ تبدیل شود.
ورود احتمالی Anthropic به بورس همچنین میتواند فشار بیشتری بر سایر شرکتهای بزرگ هوش مصنوعی، بهویژه OpenAI، وارد کند.
رقابت Anthropic و OpenAI شدیدتر میشود
Anthropic و OpenAI از مهمترین رقبای بازار مدلهای هوش مصنوعی هستند.
Anthropic با مدلهای Claude بهویژه در بازار کاربران سازمانی رشد قابل توجهی داشته است و اکنون تلاش میکند خود را بهعنوان یکی از بازیگران اصلی بازار AI تثبیت کند.
عرضه عمومی سهام میتواند سرمایه بسیار بیشتری در اختیار Anthropic قرار دهد و به این شرکت اجازه دهد سرمایهگذاریهای خود در حوزه زیرساخت، مدلهای جدید و نیروی انسانی را افزایش دهد.
از سوی دیگر، OpenAI نیز در مسیر آمادهسازی برای ورود احتمالی به بازار سرمایه قرار دارد.
به این ترتیب، IPO Anthropic میتواند نخستین آزمون جدی بازار سهام برای ارزشگذاری یک شرکت بزرگ و تخصصی هوش مصنوعی باشد.
آیا ارزشگذاری ۲ تریلیون دلاری پایدار خواهد بود؟
با وجود خوشبینی سرمایهگذاران، ارزشگذاری احتمالی ۲ تریلیون دلاری بدون ریسک نیست.
بازار هوش مصنوعی با سرعت زیادی در حال تغییر است و رقابت میان شرکتهایی مانند Anthropic، OpenAI، Google، Meta و دیگر بازیگران باعث شده هزینه توسعه مدلهای پیشرفته بسیار بالا باقی بماند.
همچنین مشخص نیست رشد فعلی درآمد Anthropic تا چه اندازه میتواند در سالهای آینده ادامه پیدا کند.
اگر رشد درآمد کاهش پیدا کند یا هزینههای زیرساختی بیشتر از انتظار افزایش یابد، مضربهای بالای ارزشگذاری میتوانند تحت فشار قرار گیرند.
نمونههایی مانند افت اخیر برخی سهام شرکتهای مرتبط با هوش مصنوعی نیز نشان میدهد سرمایهگذاران نسبت به ارزشگذاریهای بسیار بالا حساستر شدهاند. برای مثال، سهام شرکت تراشه هوش مصنوعی Cerebras پس از نتایج ضعیفتر از انتظار با افت قابل توجهی مواجه شد.
جمعبندی
Anthropic برای عرضه اولیه احتمالی سهام خود با یک چالش بزرگ مواجه است: چگونه میتوان شرکتی را که هنوز در حال سرمایهگذاری سنگین روی زیرساختهای هوش مصنوعی است، بر اساس درآمد و سود آینده ارزشگذاری کرد؟
بر اساس اطلاعات منابع آگاه، این شرکت برای سال ۲۰۲۸ درآمدی حدود ۱۹۰ تا ۲۰۰ میلیارد دلار پیشبینی کرده است؛ رقمی که در مقایسه با درآمد سالانهشده ۴۷ میلیارد دلاری در ماه مه، رشد بسیار بزرگی را نشان میدهد.
سرمایهگذاران برای ارزشگذاری Anthropic به شرکتهایی مانند Palantir، Cloudflare و SpaceX نگاه میکنند و بهجای تمرکز صرف بر سود فعلی، از مضربهای درآمد آینده استفاده میکنند.
موفقیت این مدل ارزشگذاری به یک فرض کلیدی بستگی دارد: Anthropic باید بتواند درآمد را بسیار سریعتر از هزینههای محاسبات، آموزش مدل و نیروی انسانی افزایش دهد.
اگر این اتفاق رخ دهد، ارزشگذاری نزدیک به ۲ تریلیون دلار ممکن است قابل توجیه باشد؛ اما اگر رشد درآمد کاهش یابد یا هزینههای AI همچنان با سرعت بالا افزایش پیدا کند، چنین ارزشگذاریای میتواند با ریسک قابل توجهی مواجه شود.
در هر صورت، IPO احتمالی Anthropic میتواند یکی از مهمترین آزمونهای بازار سرمایه برای ارزش واقعی شرکتهای هوش مصنوعی باشد و معیار جدیدی برای ارزشگذاری سایر غولهای این صنعت، از جمله OpenAI، ایجاد کند.