فدرال رزرو وارش برای مهار تورم جدیتر شده است
یکشنبه، 29 شهریور
فدرال رزرو آمریکا تحت ریاست کوین وارش پس از بیش از پنج سال ناتوانی در رساندن تورم به هدف ۲ درصدی، اکنون نشانههای جدیتری از تمرکز بر مهار افزایش قیمتها نشان میدهد. بانک مرکزی آمریکا در نشست اخیر خود برای نخستین بار در سه سال گذشته نرخ بهره را افزایش داد و مقامهای فدرال رزرو اعلام کردهاند که قصد دارند تورم را در سالهای آینده به هدف تعیینشده بازگردانند.
طبق پیشبینیهای جدید، مقامهای فدرال رزرو انتظار دارند تورم آمریکا تا سال ۲۰۲۹ به محدوده ۲ درصد بازگردد؛ مسیری که به گفته تحلیلگران، ممکن است با نرخهای بهره کمی بالاتر از سطح خنثی همراه باشد.
افزایش نرخ بهره؛ نخستین اقدام فدرال رزرو وارش
فدرال رزرو در نشست سپتامبر نرخ بهره را ۲۵ واحد پایه افزایش داد و محدوده نرخ بهره فدرال را به ۳.۷۵ تا ۴ درصد رساند. این نخستین افزایش نرخ بهره آمریکا از سال ۲۰۲۳ بود و نخستین افزایش در دوره ریاست کوین وارش محسوب میشود.
این تصمیم در شرایطی اتخاذ شد که دونالد ترامپ، رئیسجمهور آمریکا، پیشتر بارها خواستار کاهش هزینه استقراض و نرخ بهره پایینتر شده بود. با این حال، فدرال رزرو در تصمیم اخیر خود تمرکز بیشتری بر ریسک تداوم تورم نشان داد.
وارش پس از تصمیم بانک مرکزی تأکید کرد که تورم همچنان بالاتر از سطح مطلوب قرار دارد و اقدامات اخیر نشان میدهد فدرال رزرو در مقابله با آن جدی است. همین موضع باعث شد بازارها رویکرد بانک مرکزی را نسبت به گذشته انقباضیتر ارزیابی کنند.
هدف ۲ درصدی هنوز فاصله زیادی دارد
فدرال رزرو سالهاست هدف تورم ۲ درصدی را دنبال میکند، اما تورم آمریکا برای مدت طولانی بالاتر از این سطح باقی مانده است. طبق تحلیل منتشرشده در MarketWatch، مقامهای بانک مرکزی اکنون معتقدند میتوانند تورم را تا سال ۲۰۲۹ به محدوده هدف بازگردانند.
گرگوری داکو، اقتصاددان ارشد EY Parthenon، معتقد است رسیدن تورم به ۲ درصد در یک بازه حدود دو ساله نیز میتواند امکانپذیر باشد. با این حال، مسیر دقیق کاهش تورم به عواملی مانند وضعیت بازار کار، قیمت انرژی، دستمزدها و شرایط تقاضا در اقتصاد آمریکا بستگی خواهد داشت.
بازارها به موضع انقباضی فدرال رزرو واکنش نشان دادند
لحن جدید فدرال رزرو پیامد مستقیمی برای بازارهای مالی داشته است. پس از اظهارات وارش، بازدهی اوراق خزانهداری ۱۰ ساله آمریکا از ۵ درصد عبور کرد؛ سطحی که از سال ۲۰۰۷ مشاهده نشده بود.
افزایش بازدهی اوراق نشان میدهد سرمایهگذاران احتمال میدهند نرخهای بهره برای مدت بیشتری در سطوح بالا باقی بمانند. این وضعیت معمولاً میتواند هزینه تأمین مالی شرکتها و خانوارها را افزایش دهد و در عین حال بر داراییهایی مانند طلا و سهام فشار وارد کند.
از سوی دیگر، نرخهای بهره بالاتر میتواند از دلار آمریکا حمایت کند، زیرا بازده داراییهای دلاری برای سرمایهگذاران افزایش مییابد. به همین دلیل، مسیر سیاست پولی فدرال رزرو همچنان یکی از عوامل مهم تعیینکننده روند دلار در بازارهای جهانی خواهد بود.
اختلاف نظر درباره ادامه افزایش نرخ بهره
با وجود لحن نسبتاً سختگیرانه فدرال رزرو، پیشبینیهای داخلی این بانک نشان میدهد درباره مسیر نرخ بهره در سالهای آینده اختلاف نظر وجود دارد.
نمودار نقطهای یا Dot Plot فدرال رزرو نشان میدهد از میان ۱۸ مقام شرکتکننده در پیشبینیها، ۱۶ نفر انتظار دارند نرخ بهره در سال ۲۰۲۶ حداقل یک بار دیگر افزایش پیدا کند. در مقابل، پیشبینیها برای سال ۲۰۲۷ اختلاف بیشتری دارد؛ ۱۰ مقام انتظار دارند افزایش دیگری در آن سال انجام نشود، در حالی که ۸ نفر یک افزایش دیگر را پیشبینی کردهاند.
بنابراین، اگرچه فدرال رزرو فعلاً بر مهار تورم تأکید دارد، این موضوع به معنای یک مسیر از پیش تعیینشده برای افزایش مداوم نرخ بهره نیست.
چالش فدرال رزرو؛ مهار تورم بدون آسیب شدید به اقتصاد
فدرال رزرو در عمل با دو هدف همزمان مواجه است: کاهش تورم و جلوگیری از ایجاد فشار بیش از حد بر فعالیت اقتصادی.
نرخ بهره بالاتر میتواند تقاضا، سرمایهگذاری، استخدام و رشد دستمزدها را کاهش دهد و از این طریق به کاهش فشارهای تورمی کمک کند. اما اگر سیاست پولی بیش از اندازه انقباضی شود، میتواند رشد اقتصادی را نیز تحت تأثیر قرار دهد.
به همین دلیل، دادههای تورمی و اشتغال در ماههای آینده اهمیت زیادی خواهند داشت. فدرال رزرو باید میان سرعت کاهش تورم و وضعیت اقتصاد آمریکا تعادل ایجاد کند؛ موضوعی که مسیر نرخ بهره در نشستهای اکتبر و دسامبر را تحت تأثیر قرار خواهد داد.
مسیر دلار و بازارهای جهانی زیر نظر فدرال رزرو
رویکرد جدید فدرال رزرو میتواند برای بازار ارز و داراییهای جهانی نیز اهمیت زیادی داشته باشد. باقی ماندن نرخ بهره آمریکا در سطوح بالا، در صورت همراه شدن با بازدهی بالاتر اوراق خزانهداری، میتواند جذابیت داراییهای دلاری را افزایش دهد.
در مقابل، اگر دادههای اقتصادی در ماههای آینده نشان دهند که تورم با سرعت بیشتری کاهش یافته است، فشار برای افزایش بیشتر نرخ بهره میتواند کمتر شود. بنابراین، بازارها همچنان به دادههای تورمی و اظهارات مقامهای فدرال رزرو واکنش نشان خواهند داد.
در مجموع، سیاست پولی فدرال رزرو در دوره کوین وارش وارد مرحلهای شده که مهار تورم دوباره در مرکز توجه قرار گرفته است. با این حال، اینکه تورم چه زمانی به ۲ درصد برسد و نرخ بهره تا چه سطحی افزایش پیدا کند، به دادههای اقتصادی آینده و تصمیمهای بعدی بانک مرکزی بستگی خواهد داشت.
