نگرانی از بدهی شرکت‌های هوش مصنوعی؛ ریسک نکول به اوج رسید
پنجشنبه، ۲۳ مهر
هزینه بیمه بدهی شرکت‌های فناوری آمریکا در برابر نکول به رکوردهای جدیدی رسیده است؛ نشانه‌ای از افزایش نگرانی سرمایه‌گذاران درباره رشد بدهی‌محور صنعت هوش مصنوعی. افزایش تورم آمریکا و احتمال بالا ماندن نرخ بهره باعث شده بازار درباره سرعت تبدیل سرمایه‌گذاری‌های سنگین در زیرساخت‌های هوش مصنوعی به سودآوری تردید بیشتری داشته باشد.
CoreWeave در مرکز نگرانی بازار
شرکت CoreWeave که در زمینه ارائه زیرساخت‌های محاسباتی و مراکز داده برای هوش مصنوعی فعالیت می‌کند، بیش از سایر شرکت‌ها مورد توجه بازار قرار گرفته است. این شرکت زیان‌ده نزدیک به ۵۰ میلیارد دلار بدهی دارد و هزینه بیمه بدهی آن در بازار قراردادهای نکول اعتباری یا CDS از ۱۰۰۰ واحد پایه عبور کرده است.
رسیدن CDS این شرکت به چنین سطحی نشان می‌دهد بازار ریسک نکول CoreWeave در پنج سال آینده را حدود ۶۳ درصد برآورد می‌کند؛ در حالی که این رقم حدود یک سال قبل نزدیک به ۳۰ درصد بود.
هزینه بیمه بدهی شرکت‌های فناوری افزایش یافت
قراردادهای CDS نوعی بیمه در برابر نکول بدهی هستند و هرچه احتمال وقوع مشکل اعتباری بیشتر شود، هزینه این قراردادها نیز افزایش پیدا می‌کند.
بر اساس داده‌های S&P Global Market Intelligence، اسپرد CDS پنج‌ساله Oracle به ۲۸۸ واحد پایه رسیده است. این رقم نسبت به یک هفته قبل ۲۸ واحد پایه افزایش داشته است.
در مورد SoftBank نیز اسپرد CDS با رشد ۲۴ واحد پایه به ۴۲۴ واحد پایه رسید. CDS شرکت‌های بزرگی مانند Amazon، Alphabet، Meta و Nvidia نیز به سطوح بی‌سابقه‌ای افزایش یافته‌اند، هرچند رشد آنها بسیار کمتر از CoreWeave و Oracle بوده است.
سرمایه‌گذاران درباره سودآوری هوش مصنوعی نگران شده‌اند
افزایش ریسک اعتباری در حالی رخ می‌دهد که شرکت‌های فناوری برای توسعه مراکز داده و زیرساخت‌های هوش مصنوعی به حجم بالایی از سرمایه‌گذاری نیاز دارند.
نگرانی اصلی بازار این است که شرکت‌های بدهکار بتوانند درآمد حاصل از این سرمایه‌گذاری‌ها را با سرعت کافی افزایش دهند تا هزینه‌های سنگین تأمین مالی و پرداخت بهره را پوشش دهند. به‌ویژه شرکت‌هایی که بخش قابل‌توجهی از زیرساخت خود را با استقراض ساخته‌اند، در صورت افزایش نرخ بهره با فشار بیشتری مواجه خواهند شد.
بازار سهام فناوری نیز تحت فشار قرار گرفت
افزایش نگرانی‌ها درباره بدهی صنعت هوش مصنوعی به بازار سهام نیز سرایت کرده است. سهام CoreWeave در معاملات پیش از بازار روز پنجشنبه ۶.۸ درصد افت کرد؛ این کاهش پس از سقوط ۱۵ درصدی سهام شرکت در معاملات روز چهارشنبه و افت ۶ درصدی در معاملات پس از بازار رخ داد.
در بازارهای آسیایی نیز سهام شرکت‌های مرتبط با زنجیره تأمین هوش مصنوعی تحت فشار قرار گرفتند. شاخص KOSPI کره جنوبی بیش از ۸ درصد سقوط کرد و سهام شرکت‌هایی مانند Samsung Electronics، SK Hynix و Kioxia نیز افت شدیدی را تجربه کردند.
کاهش ارزش سهام هوش مصنوعی به اوراق قرضه کمک کرد
هم‌زمان با افزایش فشار فروش در سهام فناوری، سرمایه‌گذاران به سمت اوراق قرضه دولتی آمریکا حرکت کردند. بازده اوراق ۱۰ ساله خزانه‌داری آمریکا روز پنجشنبه بیش از ۸ واحد پایه کاهش یافت و به حدود ۵.۱۰ درصد رسید.
این حرکت از آن جهت قابل توجه است که تورم آمریکا اخیراً بیشتر از انتظار افزایش یافته بود و معمولاً چنین شرایطی باید به افزایش بازده اوراق منجر شود. اما نگرانی درباره چشم‌انداز رشد و بدهی شرکت‌های هوش مصنوعی باعث شد اوراق دولتی بار دیگر نقش دارایی امن را ایفا کنند.
آیا نگرانی‌ها درباره حباب هوش مصنوعی افزایش یافته است؟
افزایش هزینه تأمین مالی و افت ارزش اوراق بدهی شرکت‌هایی مانند CoreWeave باعث شده برخی سرمایه‌گذاران درباره پایداری موج سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی تردید کنند.
با این حال، همه تحلیلگران نسبت به چشم‌انداز صنعت بدبین نیستند. برخی معتقدند تقاضا برای زیرساخت‌های هوش مصنوعی همچنان بسیار بالاست و مشکلات فعلی بیشتر به هزینه تأمین سرمایه و ساختار بدهی شرکت‌ها مربوط می‌شود تا کاهش تقاضا برای فناوری هوش مصنوعی.
در مجموع، افزایش CDS شرکت‌های مرتبط با هوش مصنوعی نشان می‌دهد بازار وارد مرحله‌ای حساس شده است؛ مرحله‌ای که در آن سرمایه‌گذاران علاوه بر رشد درآمد و تقاضای هوش مصنوعی، بیش از گذشته به میزان بدهی، هزینه تأمین مالی و زمان لازم برای رسیدن شرکت‌ها به سودآوری توجه می‌کنند.
